• Evolución reciente del comercio exterior de bienes y servicios
• Apertura comercial (X+M/PIB; M/PIB)
• Principales socios comerciales (exportación e importación)
• Cuadro de Exportaciones por países (principales países clientes)
• Cuadro de Importaciones por países (principales países proveedores)
• Principales productos exportados e importados
• Cuadro de Exportaciones por sectores
• Cuadro de Importaciones por sectores
• Cuadro de Exportaciones por capítulos arancelarios
• Cuadro de Importaciones por capítulos arancelarios
• Cuadro de Cuotas comerciales y puesto en las clasificaciones
• Ferias comerciales en el país
• Cuadro de Calendario de Principales Ferias del País
• Principales sectores de servicios (exportación e importación)
• Turismo
• Inversión extranjera. Desglose por países y sectores
• Cuadro de Flujo de inversiones extranjeras por países y sectores
• Operaciones importantes de inversión extranjera
• Fuentes oficiales de información sobre inversiones extranjeras
• Inversión en el exterior. Desglose por países y sectores
• Cuadro de Flujo de inversiones en el exterior por países y sectores
• Ferias sobre inversiones
• Balanza de pagos. Resumen de las principales cuentas y subbalanzas
• Cuadro de Balanza de pagos
• Reservas internacionales
• Moneda y sistema cambiario. Evolución del TC
• Deuda externa (total y servicio de la deuda; principales ratios)
• Calificación de riesgo (por OCDE y otras calificadoras)
• Intercambios comerciales con la Unión Europea

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El grado de apertura de la economía es medido como el cociente entre el valor de la suma de importaciones y exportaciones de bienes y servicios y el Producto Interior Bruto a precios de mercados. En este caso, el grado de apertura comercial de la economía india es bajo. Las barreras comerciales se han reducido pero los aranceles de importación son altos. Además, el grado de apertura está disminuyendo desde 2012 hasta el 43,13% en 2018. 

Apertura comercial (%PIB)

Fuente: Banco Mundial, 2019

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Los países con los que India tiene una balanza comercial positiva son EEUU, Emiratos Árabes Unidos, Bangladés, Nepal y Reino Unido. En cambio, los países con los que India tiene una balanza comercial bilateral negativa son, en primer lugar, China (teléfonos móviles, máquinas automáticas de procesamiento de datos, dispositivos electrónicos, fertilizantes químicos), seguido de Suiza (oro), Arabia Saudita (petróleo crudo), Iraq (petróleo crudo) y Corea del Sur (hierro y acero).

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Fuente: Ministerio de Comercio e Industria indio, agosto 2019

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Fuente: Ministerio de Comercio e Industria indio, agosto 2019

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Por otro lado, los principales productos importados en millones de USD son:

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Fuente: Ministerio de Comercio e Industria Indio
Datos en millones de USD
Actualización: junio 2019

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Fuente: Ministerio de Comercio e Industria Indio
Datos en millones de USD
Actualización: junio 2019

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Existen diferentes ferias comerciales dependiendo del sector concreto del que se trate. Algunas de las principales son las siguientes:
 

• Transport India Expo

Sectores: vehículos eléctricos, partes de vehículos, sistemas de transporte inteligente, señalización y sistemas de seguridad.
Fechas: mayo 2018
Más información: http://www.transportindiaexpo.com/

• SATTE- South Asia Leading Travel Show

Sectores: viajes y turismo
Fechas: enero de 2018
Más información: http://www.satte.in/

• Renewable Energy India Expo

Sectores: energías renovables
Fechas: Septiembre 2018
Más información: http://www.renewableenergyindiaexpo.com/Visitor/Why-Visit

• Municipalika 2018

Sectores: infraestructuras, construcción, logística, ingeniería civil, tratamiento de aguas, Smart Cities.
Fechas: septiembre 2018
Más información: http://municipalika.com/

• World Food India

Sectores: alimentario, procesado de alimentos, retailers de alimentos
Fechas: noviembre de 2018 en Nueva Delhi
Más información: https://www.worldfoodindia.in/about
 

• Media Expo.

Sectores: publicidad, impresión e imagen
Fechas: febrero de 2018 en Mumbai.
Más información: http://tradeshows.tradeindia.com/media-expo-mumbai/

• Smart City India Expo.

Sectores: agua, transporte, energías renovables, sanitario, infraestructuras o telecomunicaciones.
Fechas: mayo de 2018 se celebrará la cuarta edición de esta feria. Nueva Delhi
Más información: http://www.smartcitiesindia.com/

• Agri Asia

Sectores: maquinaria agrícola, procesado de alimentos, fertilizantes, biotecnología, horticultura, regadío, invernaderos, etc.
Fechas: del 7 al 9 de septiembre de 2018 en Mahatma Gandir, Gandhinagar, Guajarat.
Más información: http://tradeshows.tradeindia.com/agriasia/

• Go Global Expo & Conference

Sectores: todos los sectores, empresas indias con interés en invertir en el exterior
Fechas: mayo de 2018 en Mumbai
Más información: http://goglobal-india.com/
 

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Las exportaciones de servicios merecen especial atención, pues son cada vez mayores, y con creciente peso en la balanza corriente. En el 2018-19 India fue el octavo mayor exportador de servicios comerciales del mundo y el décimo importador, generando el 54,17% del valor añadido de la economía del país.

Las exportaciones de servicios de la India crecieron un 7% interanual a 153.500 millones de USD entre abril y diciembre de 2018, mientras que las importaciones aumentaron un 8,4% con 93.300 millones de USD para el mismo periodo. Esto supone una gran desaceleración del crecimiento respecto del año anterior, cuando se registró un crecimiento de las exportaciones de más del 17% y del 18,6% de las importaciones.

Fuente: Ibef.org

Otros aspectos importantes que hay que tener en cuenta son los siguientes:

• India se está convirtiendo en un destino de turismo médico como resultado de la buena relación calidad precio de su oferta.
• El sector de servicios ha recibido la mayor cantidad de IED entre abril de 2000 y septiembre de 2017, alcanzando los 62,39 mil millones de USD.
• Posee gran cantidad de mano de obra calificada, especialmente en las áreas de TI a un coste relativamente bajo.
• La proporción del sector servicios es del 60,7% IED durante 2016-17.

India es en este momento el segundo mercado de telecomunicaciones más grande del mundo y tiene el tercer mayor número de usuarios de Internet en el mundo.

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El sector turístico tiene gran peso en el sector terciario en India y en 2018 contribuyó al 9,2% del PIB. Se estima que el sector seguirá creciendo y que para 2029 su contribución al PIB será del 9,6%.

El turismo supone la tercera fuente de ingresos de divisas y es un importante generador de empleo para el país, empleó el año anterior a 42,7 millones de personas. En el 2017, el sector atrajo 47.800 millones de dólares de inversiones de capital y se espera que alcance los 95.300 millones de dólares en inversión atraída en el 2028. Cabe destacar que el 100% de inversión extranjera directa está permitido bajo la ruta automática.

El gasto doméstico en el sector está creciendo por el aumento de los ingresos de los hogares y se espera que la demanda siga en aumento. En 2017 el mercado alcanzó un tamaño de 186.030 millones de dólares.

Gracias al cambio hacia políticas más flexibles por parte del Gobierno el sector está creciendo. Más de la mitad del presupuesto del Ministerio de Turismo está destinado a promover el desarrollo de mega proyectos e infraestructura para el turismo rural.

Las campañas de marketing que se están llevando a cabo, como Incredible India o Athiti Devo Bhava, están promoviendo el crecimiento del sector. Entre las iniciativas que se han lanzado destacan el visado médico o la E-Visa.

El visado médico responde al descubrimiento de un nuevo nicho de mercado y es que cada vez son más los turistas extranjeros que visitan el país con fines médicos. Se calcula que para 2020 las ganancias en este segmento superen los 9.000 millones de dólares.

La E–Visa está contribuyendo al aumento de la llegada de turistas extranjeros, que ha crecido considerablemente. Este sistema ahora cubre a 166 países y permite solicitar el visado online 3 días antes de viajar a India. En 2018 se emitieron 2,5 millones de visados electrónicos.

Se ha puesto en marcha el proyecto de construcción de terminales de cruceros en cinco puertos de India. Este es uno de los segmentos más dinámicos y de rápido crecimiento y se espera que el país reciba alrededor de 950 cruceros anuales para 2022.

En cuanto a la turoperación online, el 70% de los vuelos ya se compran a través de Internet.

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Actualmente India se encuentra consolidada entre los destinos mundiales más atractivos para la inversión. De hecho, según el World Investment Report de 2019 publicado por la UNCTAD, India alcanzó en 2018 el décimo puesto entre los países más atractivos para invertir. Asimismo, India también saltó al puesto 58 entre 140 países en el Índice de Competitividad Global del Foro Económico Mundial, que clasifica a los países sobre la base de parámetros tales como instituciones, entorno macroeconómico, educación, tamaño del mercado e infraestructura, entre otros.

En el ejercicio fiscal 2017-18, la IED ascendió a 60.974 millones de dólares, mientras que el año anterior fue de 60.220 millones de dólares. En el periodo 2018-19, la IED suma 64.375 millones de dólares.

Los cinco principales inversores en India en el año fiscal 2018-2019 fueron Singapur (16.230 millones de dólares), Mauricio (8.080 millones de dólares), Países Bajos (3.870 millones de dólares), Estados Unidos (3.140 millones de dólares) y Japón (2.970 millones de dólares).

En cualquier caso, este análisis del origen resulta poco significativo, ya que la aparición en unos casos de paraísos fiscales con acuerdos de doble imposición (como es Mauricio) y en otros de países que canalizan inversiones con sociedades holding (como podrían ser los Países Bajos) hace difícil el rastreo del origen último de la inversión. No obstante, los flujos de inversión de los principales países inversores han permanecido prácticamente constantes en cuanto a porcentaje en los últimos años. España se sitúa en la decimoquinta posición en la lista de países inversores en la India desde el año 2000 con una cantidad acumulada que asciende a 2.830 millones de dólares.

Por otro lado, actualmente tanto la inversión en cartera como la inversión directa se están canalizando a través de Mauricio, quien representa desde el año 2000 un tercio de la IED acumulada de India. Hasta mayo de 2016, esta isla había firmado un convenio con India que permitía a las empresas de este país el establecimiento de sucursales, filiales participada al 100% por la empresa madre o empresas mixtas en la India, evitando el pago de impuestos sobre las ganancias de capital. Sin embargo, a partir de 2017 están sujetas a este impuesto; este cambio se ha producido de la mano del gobierno de frenar el dinero negro y la evasión fiscal. El impacto fiscal total del protocolo tendrá efecto sobre las inversiones a partir de abril de 2019, cuando las ganancias de capital estarán sujetas a los impuestos nacionales de 15% y 40%.

Respecto al reparto sectorial, destaca en primer lugar el sector servicios (9.160 millones de dólares). Los siguientes sectores por nivel de inversión son el de software/hardware (6.420 millones de dólares) y las telecomunicaciones (2.670 millones de dólares) . Sin embargo, parece que hay otros sectores que en los últimos años están alcanzando mayor importancia, como pueden ser el químico o el farmacéutico. India es uno de los países líderes en la fabricación de medicamentos genéricos (según IBEF los medicamentos genéricos indios constituyen el 20% del suministro mundial) y es un destino mundialmente reconocido por su capacidad de fabricar genéricos de alta calidad a bajo coste. De ahí el atractivo de las multinacionales por invertir en India. Esta fuerte entrada de capitales refleja la compra de Ranbaxy por los japoneses Daiichi Sankyo por un valor de 4.600 millones de USD.

Por otro lado, se observa una bajada en la inversión directa en el sector del automóvil, que en el pasado tenía también un fuerte peso.
 

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Fuente: Fact Sheet on FDI, Department of Industrial Policy and Promotion (septiembre 2019) http://dipp.nic.in

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Según los datos de la UNCTAD recogidos en los sucesivos Informes de Inversiones Mundiales, las principales operaciones de fusión y adquisición concluidas en los últimos años han sido:

• Cabe mencionar la inversión de 16.000 millones de USD que ha llevado a cabo Walmart en India en 2018, con la adquisición del 77% de Flipkart, la empresa más grande de e-commerce del país.
• En enero de 2018, India Agri Business Fund II (IABF-II), copatrocinada por Rabobank, el CDC Group del Reino Unido y el Asian Development Bank (ADB), realizó una inversión de 10 millones de USD por una participación minoritaria en Global Gourmet Pvt Ltd , una empresa exportadora de productos congelados.
• En agosto de 2018, Bharti Airtel recibió la aprobación del Gobierno para la venta del 20% de su rama de servicios de televisión digital de recepción directa (DTH) a una empresa de capital riesgo Americana, Warburg Pincus, por 350 millones de USD.
• En junio de 2018 se aprobó la fusión de la empresa Idea y Vodafone, con la creación de Vodafone Idea, el operador de servicios de telecomunicaciones más grande de India. 
• En diciembre de 2017, el Departamento de Promoción y Política Industrial (DIPP) aprobó la propuesta de inversion de Damro Furniture y Supr Infotech Solutions en el sector minorista.
• En 2017, la empresa Essar Oil fue adquirida por la rusa Rosneft por 13.000 millones de dólares, a través de un consorcio con la empresa Trafigura, con sede en Singapur, constituyendo una de las mayores adquisiciones llevadas a cabo en la India hasta el momento.
• La compra por Vedanta Resources PLC (de Reino Unido, del millonario Anil Agarwal) del 58,5% de la empresa de energía Cairn India Ltd (perteneciente a Cairn Energy que mantiene un 22% en la empresa) por 8.600 millones de dólares en el sector de petróleo y gas natural. De ese 58,5%, el 20% será indirecto a través de la filial de Vedanta, Sesa Goa. Este contrato da a Vedanta el control sobre el pozo petrolífero más grande de India en Rajastan y sobre otras 9 propiedades en el país así como una en Sri Lanka, dónde se encontró gas recientemente. El acuerdo sufrió una paralización de 16 meses por diferencias, ya solucionadas, entre Vedanta y el Gobierno indio debido al pago de una serie de royalties.
• También en el sector del petróleo y gas natural, destaca la participación de British Petroleum (Reino Unido) en el 30% de 21 contratos de producción de petróleo y gas de Reliance Industries Ltd. Uno de ellos es el bloque KG D6 que actualmente produce alrededor del 40% del gas indio. BP aportará tecnología y experiencia de extracción en aguas profundas y bajo la superficie para mejorar la eficiencia en la explotación. La operación está valorada en 7.200 millones de dólares. El acuerdo también incluye la creación de una joint venture para abastecimiento y comercialización de gas en India.
• Operación del sector de la telefonía, anunciada en 2007, por la que Vodafone Group PLC (de Reino Unido) se hizo con el 67% de Hutchison Essar Limited India. La operación está valorada en 11.000 millones de dólares. En la actualidad existe un conflicto entre Vodafone y el Gobierno indio por el que este último reclama a Vodafone el pago de más de 3.000 millones de euros en concepto de impuestos por la compra de esa participación. Existe una sentencia del Tribunal Supremo indio que exime a la compañía británica de ese pago alegando que las autoridades indias no tenían competencias para gravar esta operación realizada en el extranjero. El Gobierno, por su parte, ha enmendado retroactivamente la Ley de Impuesto sobre la Renta para conseguir que Vodafone y otras empresas paguen impuestos por operaciones off-shore con activos indirectos en India.
• Adquisición por parte de la farmacéutica japonesa Daiichi de la india Ranbaxy por 4.600 millones de dólares con el objetivo de aumentar su presencia en los mercados indio y estadounidense (donde Ranbaxy ya tenía una fuerte presencia).
• Adquisición por parte de la compañía de telecomunicaciones japonesa NTT DOCOMO del 26% de la india Tata Teleservices (TTSL). DoCoMo ha proporcionado a TTSL su experiencia en redes, servicios de valor agregado y comercialización de los mismos operando a través de la marca TATA DOCOMO (servicios 2G y 3G). Según información aparecida prensa durante 2012, podría existir interés por parte de la japonesa en elevar su inversión en TTSL hasta el 49%.
• En el sector de alimentación y bebidas, adquisición por parte de la compañía holandesa Relay del 27% de United Sprits (India) por 1.000 millones de dólares, en el sector de alimentación y bebidas.
• En el sector farmacéutico, adquisición por parte de la compañía estadounidense Mylan de la compañía india Agila por 1.900 millones de dólares.

Además, se prevé la inversión directa en el territorio durante los próximos años:

• En febrero de 2018 Ikea anunció sus planes de invertir hasta 612 millones de USD en el estado de Maharashtra para el establecimiento de tiendas multiformato y centros de experiencias.
• A principios de 2018, Warburg Pincus India, parte de la estadounidense Warburg Pincus, una empresa de capital privado, ofreció adquirir el 43% de Tata Technologies. Sin embargo, parece que esta adquisición no se va a llevar finalmente a cabo. 
• En septiembre de 2017, 15 empresas japonesas, entre las que se encuentran Moresco, Toyoda Gosei, Topre y Murakami, firmaron Memorandums of Understandings (MoUs) con la intención de invertir en el estado de Gujarat. SAIC Motor Corporation is planning to enter India’s automobile market and begin operations in 2019 by setting up a fully-owned car manufacturing facility in India.
• La empresa SAIC Motor Corporation está planeando entrar en el mercado indio del automóvil en 2019 a través del establecimiento de una fábrica de coches.

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El Departamento de Política y Promoción Industrial del Ministerio de Comercio e Industria indio (Department of Industrial Policy and Promotion: www.dipp.nic.in), es el encargado de contabilizar las inversiones extranjeras. Esta entidad proporciona no sólo estadísticas sino también las novedades que se produzcan en la normativa sobre inversiones exteriores en el país. Las dos publicaciones esenciales son “FDI Statistics” con los datos acumulados desde abril 2000 y anuales (además de por países y por sectores) y “SIA Newsletter” con los datos de operaciones concretas que cuentan con la aprobación del FIFP, que es el portal que este departamento tiene para promover la inversión. https://www.fifp.gov.in/.Por otro lado, India Brand Equity Foundation (IBEF) también es una fuente interesante y oficial sobre inversiones. Se trata de una fundación establecida por el Departamento de Comercio del Ministerio de Comercio e Industria del Gobierno de India. En su página web se puede obtener información sobre la IED en el país y la situación actualizada de los sectores más importantes. Para más información se puede consultar su página web: https://www.ibef.org/

Invest India, la agencia de atracción de inversiones en India es una fuente de información importante también. Ofrecen información por sectores y estados, especialmente en lo que se refiere a incentivos para el establecimiento de empresas extranjeras. Se puede consultar su página web para más información: https://www.investindia.gov.in/

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Para el periodo 2018-19, la inversión en el extranjero por parte de la India alcanzó los 12.600 millones de USD, mientras que en 2017-18 alcanzó los 9.144 millones de USD.

Como regla general, las fusiones y adquisiciones representan el modo más común de inversión de las empresas indias en el extranjero, ya que les permiten entrar en mercados nuevos más extensos y tecnológicamente más potentes. Cada año, el valor total de este tipo de acuerdos celebrados por empresas de la India incrementa.

Con el objetivo de incrementar las inversiones en el exterior, el Banco Central indio está poniéndole facilidades a las empresas locales. Por ejemplo, ha publicado unas directrices menos estrictas, ha aumentado la cantidad máxima (de 75.000 USD a 125.000 USD) permitida para invertir fuera de India y ha incrementado el nivel de endeudamiento posible a las empresas.

En cuanto a los principales destinos de las inversiones se ha producido cierto cambio. Así, años atrás, los países ricos en recursos naturales, tales como Australia, Sudán y los Emiratos Árabes Unidos fueron los objetivos principales. Sin embargo, desde 2015-16, la atención se ha centrado en países como Mauricio, Islas Vírgenes Británicas, Singapur y Países Bajos, donde más beneficios fiscales se ofrecen. Así, entre 2017 y agosto de 2019, los principales destinos de las inversiones indias han sido Singapur (20,49%), Estados Unidos (14,12%), Reino Unido (8,75%) y Rusia (3,78%).

Desde una perspectiva acumulada, desde 2017 hasta agosto de 2019 los sectores que más inversión han concentrado han sido el financiero y de seguros (40,92%); el manufacturero (22,52%);y el mayorista, minorista, restaurante y hotelero (12,25%).

Algunas de las principales empresas inversoras indias son:

• Tata Motors. Comenzó en junio de 2015 sus operaciones de montaje de vehículos comerciales ligeros en Túnez con el socio local ICAR S.A. También Tata Motors se ha asociado con Manahil International Company, con sede en Arabia Saudita, y juntas pusieron en marcha en junio de 2015 un showroom de automóviles e instalaciones de servicio en Riad, la cual se ha convertido en una de las mayores instalaciones de este tipo en la ciudad. En junio de 2015, Wipro inició conversaciones con Equiniti, un grupo de consultoría con base en Reino Unido, para adquirir la compañía por valor de 99.000 millones de rupias, lo que sería la mayor adquisición de la historia del gigante indio de telecomunicaciones.
• Religare Capital Markets. Formalizó una joint venture con Trinity Securities de Tailandia para ofrecer sus servicios de banca de inversión en el sudeste asiático. En abril de 2015 creó una joint venture con FSG capital para proporcionar servicios de mercados de capitales y de banca de inversión en Filipinas. Actualmente, la empresa busca oportunidades similares en Bangladesh, Myanmar y Vietnam.
• Essel Group Middle East, propiedad del Grupo Essel de India. Firmó en abril de 2016 un acuerdo con Simba Energy Inc., una empresa canadiense de petróleo y gas para comprar el 60% de los proyectos de exploración de la empresa en Kenia
• Reliance Group. Anunció en marzo de 2016 la instalación de una planta eléctrica a gas de 750 MW en Bangladesh. Además, invirtió 25 millones de USD en el Jerusalem Innovation Incubator (JII), que busca ayudar a las startups de sectores como big data, analytics e Internet de las Cosas.

En los dos últimos años algunas de las principales operaciones de inversión han sido las siguientes, según India Brand Equity Foundation (IBEF):

• A principios de 2018 la empresa de IT Tech Mahindra anunció una inversión de 79 millones de USD en Canadá en los próximos cinco años para establecer un centro de excelencia que utilizará dos tecnologías muy punteras, inteligencia artificial y blockchain.
• En diciembre de 2017, la empresa india Sterlite Power anunció la adjudicación de un contrato de 800 millones de USD para la construcción de un proyecto e transmisión de 1.800 km en Brasil.
• En julio de 2017 Reliance Industries Ltd (RIL) anunció que invertiría 25 millones de USD en el centro de incubación israelí Jerusalem Innovation Incubator (JII).
• En enero de 2017 Intas Pharmaceuticals adquirió dos compañías del grupo israelí Teva Pharmaceutical Industries Ltd por 754,14 millones de USD.

Se espera que en los próximos años África sea el principal foco de inversión de las empresas indias. McKinsey & Co establece que para 2025 estas ganen 160.000 millones de USD gracias a las inversiones en el extranjero, siendo las principales áreas servicios de información y tecnología, productos farmacéuticos, infraestructura, bienes de consumo y agricultura.

El Ministerio de Asuntos Exteriores indio ha declarado que va a crear nuevos enlaces marítimos y aéreos directos con Latinoamérica. Las empresas indias están interesadas en varios sectores de la región, tales como minería, informática, petróleo y productos farmacéuticos.
 

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No existen ferias específicas y que se celebren de forma regular sobre inversiones exteriores. Sí que existen seminarios y jornadas sobre inversión que organizan las asociaciones empresariales (generalmente sobre sectores específicos, aunque cada vez más se trata de concentrar a diversos sectores de interés), organizaciones sectoriales y los distintos estados (con el objetivo de atraer inversión a los mismos). Los Estados más activos en este sentido, son: Gujarat, Punjab, Rajastán, Maharashtra y Tamil Nadu.

A nivel estatal y de la región asiática se organizan diferentes eventos para promocionar la inversión entre estos territorios. Un ejemplo de este tipo de eventos puede ser el ASEAN-India Business and Investment Meet & Expo que tuvo lugar en enero de 2018 en Nueva Delhi.

Además, con el objetivo de invertir en el extranjero, muchas empresas indias acuden a la feria Go Global Expo & Conference , donde se presentan las diferentes oportunidades de inversión por autoridades y organismos internacionales. Este evento puede ser una buena oportunidad para presentar las ventajas que tiene invertir en España. 
 

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Respecto a la balanza por cuenta corriente, cabe destacar que en el periodo 2018-2019 ha sufrido un déficit de 51.808 millones de dólares (-1,93% del PIB ), lo que supone un ligero incremento en comparación con el año 2017-2018 que era -1,9% del PIB. Además, según las previsiones del Fondo Monetario Internacional se espera que este déficit se incremente en 2019-20 (-2,2%).

El comercio de mercancías es la principal causa de este déficit en el periodo 2018-2019, superando los 145.000 millones de USD. Este se debe al incremento de las importaciones y a los precios del petróleo, artículo que supone un 23,17% del total de entrada de bienes y cuyas importaciones han incrementado en este periodo. El superávit de 60.254 millones de USD de la balanza de servicios no ha permitido compensar el resultado de la balanza de bienes, destacando dentro de esta los servicios de telecomunicaciones, en los que India es muy competitiva. En lo referente al primer trimestre del año 2019-20 el déficit ha sido del 2% del PIB, lo que supone una ligera mejoría respecto al mismo período del año anterior (2,3% del PIB).

Si se analiza el ratio de cuenta corriente sobre el PIB a nivel mundial en los últimos años, se observa que India se encuentra por debajo de la media de los países de la UE y muy por debajo de países como Alemania, China, Japón, Corea del Sur o España, que tienen superávit. Por tanto, en el marco comercial India necesita llevar a cabo reformas estructurales para mejorar su competitividad mundial.

Por otro lado, la cuenta de capital ha permitido financiar este déficit en la cuenta corriente. Así, en el periodo 2018-19 se ha alcanzado un superávit en la balanza de pagos de 52.800 millones de USD, algo más que en el periodo anterior y más del doble que en el periodo 2016-17. La principal razón de este incremento es el aumento de la variación de reservas, que ha alcanzado los 17.502 millones de USD frente al déficit de -43.574 millones del periodo anterior.

El crecimiento de la cuenta de capital muestra la mayor confianza de los inversores en el país y es fruto de los esfuerzos que ha realizado el gobierno en los últimos años para la liberalización de la inversión, tanto en cartera como en el caso de la inversión extranjera directa (IED). Así, en la actualidad se permite un 100% de inversión en la mayor parte de los sectores a través de la vía automática. Resulta necesario continuar con esta liberalización y facilitar el clima de negocios para atraer una mayor IED y establecer relaciones a largo plazo. Al mismo tiempo, es preciso tomar medidas para evitar la volatilidad en los flujos de inversión en cartera (Fondo Monetario Internacional, 2018).

Finalmente, a pesar del incremento en reservas de los últimos años, en el periodo 2018-2019 se han visto reducidas, pasando de los 424.500 millones en marzo de 2018 a 412.900 millones en 2019. Se está adoptando una posición cautelosa en esta materia, como se puede observar al analizar el ratio de deuda a corto plazo en relación a las reservas de divisas, que en 2019 se situa en 20%. Este ratio de liquidez a corto plazo muestra que, en principio, no habría problemas a la hora de hacer frente a estas deudas y el país sería menos vulnerable a cambios inesperados en el mercado.

Normalmente los países acumulan reservas gracias a las exportaciones, pero en el caso de India esta cifra tan elevada se debe a la entrada de flujos de capitales a través de inversión exterior y créditos comerciales principalmente.

Tras el análisis de la balanza de pagos se observa que el déficit de la balanza por cuenta corriente es compensando en gran medida por la cuenta de capital y que el país recurre, a su vez, a financiación externa a través del endeudamiento. La posición de inversión internacional neta (NIIP) en marzo de 2018 era de -438.400 millones de dólares, por lo que India se configura como un país deudor frente al resto del mundo.
 

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 Fuente: Balanza de Pagos, Reserve Bank of India (2019)

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India se sitúa en la octava posición en la lista de países por reserva de divisas. A septiembre de 2019, las reservas de divisas de India se componen principalmente de dólares estadounidenses en forma de bonos estadounidenses. En esa fecha, el nivel de reservas era de 428.572 millones de USD, por lo que creció en un 2,88% con respecto a agosto del año anterior. Con un 5,2% de las reservas de divisas en oro, India es la nación consumidora de oro más grande del mundo.

Fuente: RBI Weekly Statistical Supplement, Ministry of Finance (Septiembre 2019)

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El enfoque actual de la política monetaria es controlar la inflación para que permanezca dentro del objetivo oficial del banco central indio Reserve Bank of India a medio plazo (próximos 5 años), que es del 4% con una banda simétrica del 2%. Para controlar la inflación es necesaria plena efectividad en las reformas en el lado de la oferta, el avance en la consolidación fiscal y la eliminación de impedimentos a la circulación del dinero.

Según el Ministerio de Finanzas de India, la inflación ha estado por debajo del 4% desde noviembre de 2016. La economía india ha sido testigo de una transición gradual de un período de inflación alta y variable a precios más estables en los últimos cuatro años.

Con respecto a la evolución de la rupia india, destaca su estabilidad en los últimos años, a diferencia de otras monedas de mercados emergentes. La rupia se debilitó en un 2,5% contra el dólar en las primeras dos semanas de la desmonetización, aunque en diciembre de 2016 comenzó a apreciarse.

En la primera mitad del año fiscal 2018-19 la rupia se vio debilitada frente al dólar hasta el mes de octubre, cuando alcanzó un mínimo histórico de 74.49 INR por dólar. La rupia se depreció un 6% frente al dólar en ese periodo. Aun así, la moneda india tuvo un desempeño mejor que el de otras monedas de economías emergentes. Durante la segunda mitad del año fiscal comenzó a recuperarse debido a una postura de política monetaria más suave en los principales bancos centrales y la flexibilización de los precios del crudo.

Respecto a las perspectivas de los próximos años, parece que la guerra comercial entre EEUU y China y las preocupaciones sobre una desaceleración en el crecimiento global podrían pesar sobre los mercados financieros. Pero también se espera que las buenas políticas internas puedan actuar a tiempo como amortiguadores contra la volatilidad. 

 

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Según las “Estadísticas de la Deuda Internacional 2019” del Banco Mundial, los indicadores de deuda externa de la India indican una buena posición en relación a países desarrollados endeudados. Estos indicadores a han mejorado ligeramente en el año fiscal 2018-19 en comparación con el año fiscal anterior. Según los datos del RBI, en proporción al PIB, la deuda externa fue del 19,7% en el año fiscal 2018-19, mientras que en el año anterior fue del 20,1%.

India contaba en el año fiscal 2018-19 con una deuda externa de 529.200 millones de dólares (20,1% del PIB), lo que supone una disminución desde el año 2014-15, en el que el ratio de deuda sobre el PIB era de 23,3%. Los mayores componentes de esta deuda externa son los créditos comerciales (38%), los depósitos de no residentes (24%) y los créditos multilaterales (11%). Además, en diciembre de 2018, el 80,7% del total es deuda a largo plazo y el 19,3% es a corto plazo.

Según el ministerio de Finanzas, la deuda externa soberana India se mantuvo en los 111.937 millones de USD, de los cuales el 68% fue contribuido por agencias multilaterales, mientras que el 32% fue contribuido por acreedores bilaterales.

De las fuentes multilaterales, la Asociación Internacional de Fomento ha contribuido un 53% seguido del Banco Asiático de Desarrollo (25%) y del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (20%). Por otro lado, de las fuentes bilaterales el máximo contribuyente fue Japón (80%) seguido de Alemania (11%) y Rusia (5%).

En el marco mundial, India no es de los países más endeudados externamente, situándose por debajo de países como Alemania, España o Estados Unidos.

La ratio de cobertura de servicio de la deuda indica si un país tiene capacidad suficiente para atender los costes de la deuda con sus activos. En el caso de India, este ratio es del 6,4% lo que indica que el país es altamente solvente y no debería tener ningún problema a la hora de pagar a sus acreedores.

Sin embargo, al analizar el ratio de deuda externa en relación a las exportaciones, se observa que en 2018 este se sitúa en el 106,2%, a pesar de que ha disminuido desde 2015 (115%). Esto puede ser un indicador de que el endeudamiento está creciendo en mayor medida que la principal fuente de ingresos exterior que son las exportaciones, lo cual refleja una vulnerabilidad de esta economía.

La composición de la moneda de la deuda externa del país muestra el predominio de los dólares estadounidenses (50,5%), seguido por deuda denominada en rupia india (35,7%), DEG (5%), yenes japoneses (4,9%) y euro (3%).

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A continuación se plantea una revisión de las perspectivas económicas planteadas por las principales instituciones internacionales y gubernamentales:

• El Banco Central Indio (Reserve Bank of India o RBI) ha previsto que la economía alcanzará un ritmo de crecimiento de entre el 7% y 8% en los próximos años, y ha situado el crecimiento entre un 7,2% y 7,54% para el año fiscal 2018-19. Como se ha señalado, la OCDE ha revisado a la baja el crecimiento de la India para el año 2017-18 hasta el 6,7%. Para el año fiscal 2018-19 lo revisa también a la baja, pasando del 7,7% al 7,2%. Según este organismo, esta revisión se debe a los efectos transitorios aún latentes de la desmonetización y de la implementación del Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST). A más largo plazo, se espera que el GST impulse la inversión, la productividad y el crecimiento.
• Los pronósticos de entidades multilaterales se han mostrado en línea con estas expectativas, optimistas, y la mayoría de ellos han revisado sus estimaciones a la baja durante los últimos meses. Las estimaciones de estos organismos son las siguientes: BM (7,3%), BAD (7,6%), FMI (7,3%), UNCTAD (7,3%)
• En cuanto a las consultoras y bancos privados, Morgan Stanley pronostica un crecimiento del 7,5% para 2018 y un 7,7% para 2019.
• Las agencias de calificación, han mejorado sus expectativas respecto al país. En Noviembre de 2017, La calificación de los bonos Moody’s pasó de Baa3 a Baa2, la primera mejora de su calificación desde 2004, considerando la situación estable, lo que indica que el progreso realizado está bien consolidado. Moody’s basó su apreciación en la evolución de las reformas estructurales, el control de la deuda pública y el programa de recapitalización de los bancos, ya que la estabilidad del sistema financiero es un problema crítico. Sin embargo, mantenía la valoración de riesgo crediticio moderado y aún quedaba camino por mejorar hasta alcanzar la calificación de bajo riesgo que implica el grado A.
• S&P mantuvo su calificación que había mejorado en enero de 2017 basando su decisión en las mismas razones, previsión positiva de crecimiento a pesar de la ralentización coyuntural debida a la desmonetización y la introducción del GST y se basan en un control adecuado del déficit público. Su valoración es más conservadora y apunta a la necesidad de prestar atención a los resultados de las reformas y su impacto en el crecimiento económico. Standard & Poor, sigue manteniendo la calificación de India a BBB- y estima que el crecimiento del país se situará alrededor del 7,6% entre 2017 y 2020.
• Fitch mantuvo en mayo su calificación “BBB-”, basado en su apreciación de la fragilidad de las finanzas públicas que considera un problema estable. En diciembre de 2017 volvió a rebajar las previsiones de crecimiento para 2018.
• Finalmente, la nota más positiva del año fue el anuncio del Banco Mundial en octubre que India saltaba al número 100 de su ránking de “Ease of doing business”. Un salto significativo de 30 puestos.
   

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La Unión Europea es el mayor socio comercial de India, con unas relaciones comerciales de más de 93.500 millones de euros en el comercio de bienes en 2018 y un 12,9% del total del comercio del país asiático; por delante del 10,9% de China y del 10,1% de EEUU. Además, la UE es el primer destino de las exportaciones indias, con un 18% del total.

Por otro lado, la India es el noveno socio de la UE, acumulando un 2,3% del comercio de bienes en 2018. Esto se debe a que el comercio de bienes entre ambas potencias se ha visto incrementado en más del 72% en la última década.

El comercio de servicios se vio incrementado de 23.000 millones de euros en 2010 a 29.000 millones de euros en 2016 y superó los 30.000 millones de euros en 2017, tendencia que ha persistido durante el último año. Esto llevó a India a ser el cuarto exportador de servicios a la UE y el sexto destino de las exportaciones europeas.

Las relaciones comerciales entre UE e India, han sufrido cambios significativos y se han ido definiendo gracias a una integración más profunda a lo largo de la última década. Además ambos juegan un papel muy importante en el desarrollo del otro.

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