• Evolución reciente del comercio exterior de bienes y servicios
• Apertura comercial (X+M/PIB; M/PIB)
• Principales socios comerciales (exportación e importación)
• Cuadro de Exportaciones por países (principales países clientes)
• Cuadro de Importaciones por países (principales países proveedores)
• Principales productos exportados e importados
• Cuadro de Exportaciones por sectores
• Cuadro de Importaciones por sectores
• Cuadro de Exportaciones por capítulos arancelarios
• Cuadro de Importaciones por capítulos arancelarios
• Cuadro de Cuotas comerciales y puesto en las clasificaciones
• Ferias comerciales en el país
• Cuadro de Calendario de Principales Ferias del País
• Principales sectores de servicios (exportación e importación)
• Turismo
• Inversión extranjera. Desglose por países y sectores
• Cuadro de Flujo de inversiones extranjeras por países y sectores
• Operaciones importantes de inversión extranjera
• Fuentes oficiales de información sobre inversiones extranjeras
• Inversión en el exterior. Desglose por países y sectores
• Cuadro de Flujo de inversiones en el exterior por países y sectores
• Ferias sobre inversiones
• Balanza de pagos. Resumen de las principales cuentas y subbalanzas
• Cuadro de Balanza de pagos
• Reservas internacionales
• Moneda y sistema cambiario. Evolución del TC
• Deuda externa (total y servicio de la deuda; principales ratios)
• Calificación de riesgo (por OCDE y otras calificadoras)
• Intercambios comerciales con la Unión Europea

Tanto por su localización, como por su tamaño, grado de desarrollo y escasez de recursos naturales (excepto hídricos, bosques y praderas pre-alpinas), Suiza es un país dependiente del comercio exterior. Con tan sólo 8,7 millones de habitantes, el comercio exterior de Suiza es aproximadamente la mitad que el de España y, al contrario que la nuestra, su balanza comercial es tradicionalmente superavitaria. Respecto a la cuenta corriente, basta decir que Suiza viene arrojando sistemáticamente superávits del entorno del 10% del PIB cada año.

Se trata por lo tanto de una economía fundamentalmente exportadora que, mantiene desde hace décadas un superávit en su balanza de pagos. Su importante comercio intraindustrial explica una cuantiosa importación y exportación de las mismas categorías de productos (la misma empresa compra y vende a sus filiales), pero Suiza realiza además grandes importaciones de materias primas, productos intermedios y productos de reducido valor añadido y exporta, en cambio, productos de alto valor añadido y contenido tecnológico.

En efecto, Suiza exporta bienes intensivos en tecnología e I+D, protegidos mediante patentes (ej. productos farmacéuticos, medicamentos) y que por lo tanto no compite en precios y resulta menos vulnerables a variaciones del tipo de cambio, ya que la elasticidad de la demanda de este tipo de productos es rígida. El protagonismo exportador de la industria química y farmacéutica se mantiene desde la década de los 90 hasta la actualidad. Por otro lado, las exportaciones de productos farma-químicos han crecido desde 2013 un 53%, alcanzando en 2018 los 66.200 millones de EUR, aproximadamente un 25% de las exportaciones totales. También se observa como la industria de la relojería ha conseguido un leve repunte de sus exportaciones en 2018. Gracias a ello, sus exportaciones alcanzan una cuota del 7% del total exportado.

Suiza ha sido tradicionalmente un país exportador de servicios - fundamentalmente del sector financiero. Los ingresos por servicios financieros han llegado a representar cerca de un tercio del total de ingresos por servicios. Sin embargo, a raíz de la crisis financiera y de la apreciación del franco suizo, la firma de convenios de intercambio de información y la competencia de otras plazas financieras han caído estos ingresos, así como los procedentes del turismo, a favor, no obstante, de los ingresos procedentes de servicios tecnológicos.

En 2014 Suiza (BNS) empezó a emplear el modelo del FMI en la elaboración de las estadísticas de balanza de pagos y posición de inversión internacional, sexta edición (MBP6 http://www.imf.org). La introducción de las nuevas estadísticas de balanza de pagos incluye el cumplimiento de los requisitos del acuerdo bilateral sobre estadísticas entre Suiza y la UE y la revisión de las estadísticas de inversión directa en línea con el nuevo manual de la OCDE sobre las estadísticas de inversión directa (Benchmark Definición de inversión Extranjera Directa, BMD4 http://www.oecd.org). En la balanza por cuenta corriente, los cambios afectan principalmente a las cuentas de bienes y servicios, y en la cuenta financiera y posición de inversión internacional a la inversión directa y otras inversiones.

Tal y como ha sido adelantado más arriba, Suiza ha mantenido durante estos últimos años un importante saldo positivo en su Balanza por cuenta corriente. En 2018, el saldo por cuenta corriente ha sido superior a 60.000 millones de EUR, aproximadamente un 10,5% del PIB. Durante el primer semestre de 2019, el saldo se ha visto incrementado hasta alcanzar el 12,1% del PIB.

La protección arancelaria de Suiza frente al resto del mundo ha sido estimada tanto por la UNCTAD como la OMC, recientemente en un 2,3% para productos industriales, un 7,7% para las manufacturas; y entre un 15 y un 25% para productos como la sal, el champú, los dentífricos, los palletes de madera, así como determinados papeles y productos textiles. Dicha protección asciende a más del 25% para las grasas y aceites de pescado, algunos tejidos y artículos de pasamanería; y es especialmente elevada para los productos agrarios, dónde la protección equivalente asciende a aproximadamente un 35%. Así pues, Suiza es uno de los mercados con una mayor protección de su sector primario.

En los productos agrícolas, la protección del mercado nacional se articula de diferentes formas entre las que destacan los contingentes para carnes y derivados cárnicos, cuyos repartos se realizan a través de subastas y en algunos casos a través de sistemas de licencia no automática o proporcional a compras previas de producción nacional. En el caso de la mayor parte de frutas, legumbres y hortalizas frescas, se establece un calendario anual para cada tipo de producto dividido en tres periodos: importación sin restricciones en los meses de invierno; cupos cuando comienza la producción nacional (primavera a otoño) y periodos con suficiente producción nacional y un mercado cerrado por tasas arancelarias de hasta el 1.700% para los productos que compiten con la producción nacional.

En la Décima Conferencia Ministerial de la OMC que se celebró en Nairobi (Kenia) el 15 al 19 de diciembre de 2015 ("Paquete de Nairobi") Suiza se comprometió a abolir las subvenciones para la exportación de productos agrícolas elaborados sobre la base de carnes y leche. Tiene un plazo de cinco años durante el cual puede reflexionar sobre medidas de compensación. Se están instaurando sistemas indirectos de subsidios a través de cooperativas de comercialización. No obstante, en 2020 se hará efectivo el compromiso adoptado.

En la Undécima Conferencia Ministerial de la OMC, celebrada en Buenos Aires (Argentina), Suiza participó con una nutrida representación de ministros. Tras la reunión, el antiguo Consejero Federal Johann N. Schneider-Ammann convocó en Berna a los asistentes para dialogar acerca del camino a seguir tras la Conferencia de Buenos Aires. En la reunión, que contó la participación de 29 miembros de la OMC, Los ministros calificaron los resultados de la Conferencia como positivos, en particular en lo que respecta a las subvenciones a la pesca. Al mismo tiempo, expresaron su decepción por la falta de nuevos resultados multilaterales y deliberaron acerca de los importantes desafíos que tiene ante sí la OMC. Los ministros expresaron su voluntad de proseguir su compromiso activo con miras a preservar y seguir desarrollando el sistema multilateral de comercio.

Antes de entrar en el análisis pormenorizado del comercio exterior de Suiza, cabe destacar:

Por un lado, que el Banco Nacional Suizo (BNS) publica las estadísticas de comercio exterior ajustadas cíclicamente, mientras que la base de datos SWISS-IMPEX, de la Administración Federal de Aduanas Suiza (AFD), no.

Además, el BNS no incluye “oro y otros metales preciosos, monedas, piedras preciosas y gemas, obras de arte y antigüedades” en su estadística. El banco los obvia por varios motivos: “los movimientos de los metales preciosos corresponderían más bien a una transferencia como medio de pago que sustituiría al papel moneda y no serían movimientos de mercancías reales” según un informe de la AFD de 2013; y porque el BNS “excluye el comercio de bienes con altas fluctuaciones, ya que éstas complican la interpretación” (AFD, 2019). 

Este criterio del BNS implica que las exportaciones publicadas por el mismo no incluyen dichas partidas arancelarias, lo cual genera pequeñas diferencias entre los datos publicados por el BNS y la AFD.

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Como ya ha sido señalado, el grado de apertura comercial de Suiza es muy elevado y se sitúa en 2018 en el 84% (sumatorio de exportaciones e importaciones en términos del PIB).

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El principal socio comercial de Suiza es la UE. Cada año, alrededor del 50% de las ventas de Suiza al exterior van destinadas a la UE, su principal cliente. En el caso de las importaciones helvéticas, la importancia de la UE es todavía superior, pues es el principal proveedor con el 62,5% de las compras del exterior. Dentro de la unión, Alemania, Reino Unido, Italia y Francia, con cuotas sobre el total de importación respectivamente del 19%, 9%, 7% y 6% son los principales países proveedores (España registra una cuota del 2%). Los principales clientes de Suiza dentro de la UE son Alemania, Francia e Italia, con cuotas del 16%, 6% y 5% sobre el total de exportaciones suizas respectivamente. (España registra también un 2%).

A pesar de lo anterior y en comparación con muchos otros países europeos, se puede afirmar que Suiza muestra una elevada diversificación de sus exportaciones. Así, países como EE.UU., China o India están entre sus principales 7 clientes. Un 13% de las exportaciones suizas van dirigidas al mercado estadounidense, un 10% a China y un 6% a India. China, además, concentra un porcentaje significativo de las exportaciones suizas de relojes, una de sus principales industrias exportadoras. Como proveedores externos no comunitarios, destacan también en importancia Estados Unidos, y la propia China, con porcentajes del 8% y el 5% respectivamente. Suiza es uno de los pocos mercados que registran superávit comercial con China. De hecho, desde enero hasta septiembre de 2019, Suiza ha vuelto a tener un superávit comercial con China de casi de 4.000 millones de euros.

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Según un análisis de SECO, la exportación suiza está siendo capaz de adaptar su exportación a la transformación estructural del mercado mundial. Diversificándose a nuevos mercados emergentes y adaptándose a los cambios de la demanda internacional.

Lo cierto es que en la composición de las exportaciones suizas se viene observando un crecimiento constante del peso de la industria farma-química, en detrimento de la exportación de la maquinaria y los aparatos de medida y precisión, tradicional industria exportadora suiza. En efecto, desde hace años se viene observando una muy lenta pero continuada y preocupante pérdida de peso de la industria exportadora de aparatos de medida y precisión (fundamentalmente relojes). Entre las razones de dicha evolución destaca, el efecto que la fortaleza del franco tiene sobre la industria tradicional, así como la incidencia que sobre la propia industria está teniendo la era digital y los smartwatches.

La rigidez del precio de la demanda de productos farmacéuticos es la que permite que la fortaleza del franco no afecte negativamente a las ventas exteriores de ese sector, dada la inelástica demanda de estos productos, que son comprados independientemente de sus precios. También se ven favorecidos por la exclusividad que brindan las patentes.

Entre los principales productos exportados destacan los siguientes, con sus respectivos pesos, relacionados de mayor a menor importancia: 1. Productos farmacéuticos (24%), 2. Maquinaria (8%), 3. Relojería (7%) 4. Químicos orgánicos (7%) y 5. Instrumentos de precisión (6%). Entre los principales productos importados, destacan, ordenados por su relevancia sobre el total, los siguientes: 1. Productos farmacéuticos (11%), 2. Maquinaria (7%), 3. Vehículos (6%), 4. Electrónica (5%) y 5. Químicos orgánicos (5%).

Durante los últimos 6 años, la estructura por capítulos arancelarios del comercio exterior suizo ha cambiado notablemente. Así pues, la industria farma-química ha sido la que mayor peso ha ganado mientras que otras industrias como la relojera, debido al crecimiento más lento de su comercio exterior, han perdido peso.

En cuanto a las exportaciones, cabe destacar el rápido crecimiento desde 2013 de los productos farmacéuticos (+53%), de los químicos orgánicos (+29%), y de los instrumentos de precisión (+26%). A menor ritmo crecen las exportaciones de maquinaria (+18%), electrónica (+10%) y relojería (+7%). En total, las exportaciones suizas han crecido un 1,38% en el período 2013-2018.

Por lo que respecta a las importaciones, las que más han crecido desde 2013 han sido las de productos farmacéuticos (+52%). Sin embargo, las de químicos orgánicos se han mantenido estables. Del resto, cabe destacar el gran descenso de las importaciones de combustible (-31%). Las importaciones de vehículos crecieron (+19%), al igual que las de maquinaria (+14%) y electrónica (+13%). En conjunto, las importaciones suizas se contrajeron un 2,37% entre 2013 y 2018..

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 Ver cuadro de exportaciones por capítulos arancelarios

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Ver cuadro importaciones por capítulos arancelarios.

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Las principales Ferias son las siguientes, algunas de las cuales, como es el caso de Baselworld, son una auténtica referencia internacional.

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Actualmente el potencial turístico de Suiza es importante. El turismo es una fuente esencial de ingresos para Suiza (alrededor de 45 mil millones de francos suizos), aunque los turistas nacionales pasan casi tanto tiempo fuera del país como los extranjeros lo hacen en Suiza. En consecuencia, la sub-balanza está equilibrada, aunque el turismo constituye la tercera industria de exportación (4,4% del PIB), dando empleo al 3,3% de la fuerza laboral suiza.  En 2018 la balanza turística alcanzó un déficit de -1.171 millones de euros. Con alrededor de 39 millones de pernoctaciones, el turismo en Suiza genera alrededor del 3,1% del PIB. Los alemanes son los que más visitan el país alpino, atraídos por su amplia oferta de lagos, montañas y bosques.

Por regiones, los europeos son los que más turismo hacen en Suiza (712,6 millones de visitantes en 2018). Los asiáticos y oceánicos se sitúan en 2º lugar (342,6 millones de visitantes), a los que les siguen los americanos (217,2 millones), africanos (67,1 millones) y los habitantes de oriente medio (63,6).

No hay región en Suiza que no aspire a alguna forma de turismo. Los dos tipos fundamentales son los centros turísticos de montaña, con ofertas de excursiones en verano y esquí en invierno, y las zonas turísticas lacustres, con deportes acuáticos. Varias ciudades suizas son, en parte, destinos turísticos y junto a ellas hay múltiples áreas rurales, situadas sobre todo en las montañas del Jura, que ofrecen un paisaje menos escarpado y un turismo más sosegado. La mayoría de las zonas turísticas tienen ofertas combinadas de eventos y actividades. Las grandes ciudades son tanto escenario de congresos y museos, como puntos de encuentro de la gente de negocios.

La promoción de Suiza como destino turístico es competencia de Suiza Turismo. En general, Suiza lucha contra una intensa competencia por parte de otros destinos, aunque el presupuesto público para hacerlo sea relativamente modesto. Suiza Turismo, cuyo slogan es QFWA (Quality, Family, Wellness & Appartment), entra ahora en otros mercados como son los de India (0,6 millones de turistas en Suiza) y China (1,5 millones de visitantes), donde crece el número de personas adineradas. Aunque existe un turismo urbano que se concentra en ciudades como Lucerna, Zúrich y Ginebra, los Alpes son la atracción preferida de los turistas en Suiza. En verano es el lugar favorito de excursionistas y caminantes y en invierno el país ofrece mucha nieve y estaciones para la práctica del esquí. El cambio climático y el calentamiento global suponen, por ello, una seria amenaza para el sector, con especial referencia a las estaciones alpinas tradicionales, muchas de las cuales parten de cotas relativamente bajas (1.000 m.).

Por su parte, el sector hotelero es muy heterogéneo y en él compiten modernas cadenas establecidas en las principales ciudades, con establecimientos familiares muy descapitalizados y anticuados, y poco competitivos en precios, que necesitan reconvertir sus instalaciones.

A pesar del fuerte incremento de turistas provenientes de nuevos países emisores, especialmente de China, durante los últimos años, el volumen de visitantes está estancado o en ligero retroceso. Sin duda, la fortaleza del franco y los muy elevados precios de la restauración y la hostelería en todo el país condicionan mucho el destino de los turistas, que suelen encontrar en las vecinas Austria, Italia y Francia destinos sustitutivos. 

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La inversión extranjera en Suiza se situó en 2018 en 34.529 millones de EUR, según el Banco Nacional Suizo (BNS).

Este dato confirma los buenos resultados registrados tradicionalmente, y que ponen de manifiesto el atractivo del mercado helvético, que llegó a recibir flujos netos positivos de IED de 60.670 millones de USD en 2016.

A este respecto, las favorables condiciones que ofrece la fiscalidad societaria en Suiza para los holdings internacionales, empresas mixtas y sucursales financieras, son sin duda parte del atractivo. Entre los principales emisores de inversión extranjera directa, destacan habitualmente Países Bajos, Estados Unidos y Alemania, que junto con Canadá, en 2018 se posicionaron como los mayores inversores en Suiza.

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CUADRO 9: FLUJO DE INVERSIONES EXTRANJERAS POR PAÍSES Y SECTORES

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En los 4 últimos años, tras la entrada en vigor del ALC entre China y Suiza, se han multiplicado las operaciones de inversión chinas en Suiza. En 2014, el país alpino ocupaba el 9º lugar en el índice de empresas europeas adquiridas por inversores chinos.  Estas han tenido como destino múltiples sectores: Hoteles (el Palace de Lucerna), transporte y servicios aéreos (Swissport y Gategroup) marketing deportivo (Infront), materias primas (Mecuria, Addax), relojería (Eterna, Corum), industria metalúrgica (Swissmetal).  A principios de 2016 se anunció la mayor adquisición de China en el extranjero: ChemChina destinaría 43 mil millones de dólares a la compra del grupo agroquímico suizo Syngenta. En 2017, se completó la operación y se convirtió en la mayor adquisición de una empresa china en el extranjero.

ChemChina, titán con capital público cuya gestión depende directamente del gobierno central, no oculta sus ambiciones internacionales. En 2015, sus redes se lanzaron sobre el fabricante italiano de neumáticos Pirelli (en el que invirtió 7,4 mil millones de euros) y, recientemente, anunció la adquisición de la firma alemana de máquinas y herramientas KraussMaffel (por 925 millones de euros). La diversificación es una de sus prioridades y esta razón explica que ChemChina se fijara en enero en la adquisición del 12% de las acciones de la empresa ginebrina de materias primas.

En julio 2014 el grupo energético Alpiq, del cantón suizo de Neuchâtel, confirmó la adquisición de la planta de ciclo combinado Plana del Vent, en Tarragona, al grupo Gas Natural Fenosa. En el terreno técnico se trata de una operación que permitirá al grupo hacerse de una estructura con una capacidad de 400 MW y que le concede también el derecho a utilizar otra unidad (con una potencia idéntica) para producir electricidad destinada sobre todo a la región de Cataluña. El grupo opera activamente en el mercado español desde el año 2007, lo que le ha permitido convertirse en dos años en el primer proveedor eléctrico de este tipo de consumidores, una trayectoria que intentará consolidar. Actualmente, Alpiq cuenta con alrededor de 1.500 clientes importantes en Cataluña, que posee dentro de las comunidades autónomas de España, la economía más sólida a nivel regional. En opinión de Alpiq, una de las ventajas de la planta de Plana del Vent es que fue construida hace pocos años, con lo que cuenta con tecnología punta que será aprovechada a favor de la expansión del grupo suizo.

Dentro de las inversiones directas de España en Suiza y de Suiza en España, debemos hacer referencia dos muy importantes operaciones registradas en 2017. Por parte de Suiza cabe destacar la inversión superior a los 1 mil millones de euros de la cementera Holcim en España. 

Por parte española, debemos hacer mención a la inversión por valor superior a los 400 millones de euros de Cellnex Telecom en Suiza para la adquisición de torres de comunicación y acceso como operador mayorista al mercado helvético. 

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Swiss Global Enterprise (antes OSEC), organismo de la Administración suiza para el fomento de las exportaciones y de las inversiones extranjeras en Suiza: http://www.s-ge.com/ es la principal fuente de información en lo que a incentivos a la inversión se refiere.

Para información estadística sobre inversiones:  Banco Central Suizo BNS (directas, en cartera, derivados financieros, etc.): www.snb.ch.

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Las inversiones suizas en el exterior (IDE) son muy significativas. No en vano, Suiza es el 12º inversor exterior en España en términos de stock. Sin embargo, en 2017 el total de las inversiones suizas netas en el exterior, en términos de stock, se contrajo en 30.152 millones de euros. Pese a ello, según los datos provisionales de la OCDE, en 2018, los flujos fueron positivos en (29.927 millones de USD). Generalmente, los principales países receptores de la inversión suiza son Estados Unidos, Países Bajos, Reino Unido y Alemania, pese a que en 2017 los flujos fueron distintos dada la desinversión del país helvético.

Entre los sectores protagonistas de esa inversión en el exterior destaca, sin duda, el financiero (incluidos los seguros) y el sector comercial, así como el sector farma-químico. En relación con otros países, Suiza mantiene altos niveles de inversión en el exterior. En términos de stock, Suiza es uno de los principales países inversores.  Ello se explica por el gran número de empresas multinacionales que mantienen su sede principal en su territorio atraídas por las ventajas fiscales y también por el atractivo de la plaza suiza para las empresas holding de capital mayoritario extranjero. Por sectores, es el financiero el que concentra el grueso de las inversiones, seguido del sector comercial. El sector de los seguros viene ocupando tradicionalmente la tercera posición.

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Switzerland Global Enterprise (http://www.s-ge.com) el organismo encargado de promover la inversión/exportación de suiza al resto del mundo. Anualmente organizan un evento de promoción de diferentes destinos internacionales.

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Suiza se caracteriza por registrar sistemáticamente superávits de las sub-balanzas comerciales, servicios y rentas, derivando en superávits crónicos de su balanza por cuenta corriente, que llama la atención por su elevado importe, también en términos relativos, pues vienen situándose alrededor del 10% de su PIB.

La Balanza Comercial explica en gran medida este superávit pues explica el grueso de este. Suiza concentra sus exportaciones en bienes de alto valor añadido y con una demanda internacional rígida al precio. Esta circunstancia unida a la elevada productividad de su industria y a su liderazgo en innovación, ha permitido aguantar la fortaleza de su moneda. El comercio con China, en contra de lo que viene siendo la tónica habitual, explica más del 50% del superávit comercial de Suiza. De ahí la trascendencia que para Suiza tenía firmar con China un acuerdo comercial bilateral, que entre otros permitiera preservar la propiedad intelectual e industrial de los productos suizos en ese mercado.

El 6 de julio de 2013, el Consejero Federal Johann N. Schneider-Ammann y el Ministro de Comercio Chen Deming firmaron un acuerdo bilateral de libre comercio (ALC) entre Suiza y la República Popular China. El consejero federal Johann N. Schneider-Ammann y el ministro chino de Recursos Humanos y Seguridad Social Yin Weimin firmaron simultáneamente un acuerdo bilateral sobre trabajo y empleo. Según IGE-IPI (Instituto Federal Suizo de Propiedad Intelectual), el acuerdo comercial bilateral entre Suiza y China contiene disposiciones sustanciales sobre la protección de los derechos de propiedad intelectual.

Por su parte, la balanza de servicios muestra un claro superávit también en gran medida explicado por el peso del sector financiero suizo y de la industria farmacéutica, entre otros.

Por lo que a la balanza de rentas se refiere, esta mostró un saldo negativo en 2017 debido a la creciente significación de las salidas de fondos propiciadas por las rentas del trabajo, que se derivan de la fuerte presencia de profesionales en territorio suizo pero residentes en el extranjero (trabajadores fronterizos), que tienen su razón de ser en el mayor salario vigente en Suiza y el menor coste de la vida de los países del entorno. Las rentas financieras, rentas de inversión, que se derivan de la posición acreedora neta internacional de Suiza y la importancia de su sistema financiero explican ingresos que compensan sistemáticamente las rentas del trabajo. Sin embargo, en 2017, las rentas de inversión se vieron reducidas provocando por primera vez desde 2013 un déficit de la balanza de rentas. No obstante, en 2018, la balanza de renta volvió al terreno positivo, registrando un superávit de 2.232 millones de euros gracias a las rentas provenientes de inversiones (22.700 millones de euros).

Como resultado de todo lo anterior, la balanza por cuenta corriente arroja superávits entre los 40 mil y los 70 mil millones de euros anualmente, lo cual supuso en 2016, 2017 y 2018 un 9,4%, 6,7% y 10,5% del PIB suizo, respectivamente. 

Hasta el momento actual, las fuertes entradas de capital por inversión directa e inversión en cartera explican las fuertes tensiones apreciatorias de la moneda y el fortísimo incremento que vienen experimentando las reservas exteriores. Estas últimas son el resultado de las intervenciones frecuentes del Banco Central para asegurar la estabilidad del franco suizo.

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Con el excedente de la balanza comercial y de servicios y el flujo de entrada de capitales extranjeros atraídos por la fortaleza del franco, las reservas internacionales han venido creciendo a ritmos muy elevados los años posteriores a la crisis económica internacional y de forma mucho más moderada los dos últimos años. Esta evolución viene explicada por las elevadas compras de divisa del Banco Central, a las que se ha hecho referencia en el capítulo relativo a la política monetaria, con el objeto de sostener el tipo de cambio del franco y evitar la pérdida de competitividad del sector exterior de la economía helvética. 

Como consecuencia de lo anterior, el volumen de reservas desde diciembre de 2013, se ha duplicado y ha pasado de casi 359 mil millones de euros a 746 mil millones de euros en 2019. 

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La moneda del país es el franco suizo, una de las monedas más fuertes del mundo por su atractivo como moneda refugio, la solidez de sus cuentas públicas, su estabilidad política y la alta competitividad de su economía.

Si bien desde la introducción del euro, el tipo de cambio se había mantenido estable alrededor de un valor próximo a 1,6 francos por euro, desde que estallara la crisis financiera de 2008 el franco se fue revaluando hasta llegar en el verano de 2011 a estar casi a la par que el euro. Esta evolución suponía una revalorización de un 60% en tan sólo dos años y medio, que amenazaba la competitividad internacional de la industria suiza con respecto al extranjero.

Esto llevó al Banco Nacional Suizo a iniciar una severa política de intervención fijando un tipo de cambio con un suelo a 1,20 CHF / EUR.  Con ese tipo, la economía debía ser capaz de absorber la pérdida de competitividad nominal, gracias a la fortaleza de su competitividad real, asegurada por los incrementos de productividad fruto de la innovación y la rigidez en la elasticidad del precio de la demanda internacional de los productos farma-químicos exportados. 

El 15 de enero 2015 el BNS eliminó el capping cambiario, pues el incremento de las reservas y el agregado monetario era exagerado y estaba poniendo en peligro la sostenibilidad de los precios y la estabilidad del sistema.  El mero anuncio desencadenó fuertes tensiones en los mercados. La bolsa suiza (índice SMI) se desplomó ese mismo día un 14%, provocando pérdidas récord de alrededor de 140.000 millones de francos, casi una cuarta parte del PIB.  A excepción de Swisscom, que actúa sobre todo en el interior del país, todos los demás valores se desplomaron, especialmente los de las empresas vinculadas al lujo: Swatch y Richemont, que perdieron un 16%, bancos como Julius Bär, Credit Suisse y UBS, perdieron un 10%; Novartis y Roche perdieron un 8% y Nestlé un 6%. El euro llegó a desplomarse a 85 céntimos frente al franco. Al cierre del día, se recuperó hasta los 1.04 francos/€.

Desde entonces, y a lo largo de 2015, 2016, 2017 y 2018, el franco suizo se ha mantenido en una cotización media de 1,1 CHF/EUR, aunque sufriendo una constante y persistente tensión apreciatoria, a pesar de la intervención en los mercados, lo que dio lugar nuevamente a un intenso crecimiento de las reservas internacionales. A finales de 2016 y durante la primera mitad de 2017, fruto de las turbulencias en los mercados financieros propiciadas por el BREXIT y las elecciones en EEUU, así como las dudas surgidas por las elecciones francesas, el CFH sufrió nuevamente importantes tensiones apreciatorias que lo acercaron en momentos críticos a la paridad con el euro.

Ahora bien, la normalización de los mercados internacionales y la distensión de los principales riesgos internacionales en la segunda mitad de 2017 y primeros meses de 2018, dieron lugar a un importante cambio en la tendencia del precio del Franco, abriéndose un período de depreciación del franco frente al euro superior al 13% durante esos meses. Sin duda, la coyuntura supuso un balón de oxígeno para el Banco Central, que pudo acercar el tipo de cambio a los niveles de equilibrio, anclando la moneda al dólar y evitando el incesante crecimiento de las reservas. 

Aunque durante la primavera a de 2018 se revirtió esa tendencia y comenzó nuevamente una senda de ligera apreciación de la moneda frente al euro, lo cierto es que, a día de hoy, la depreciación de 2017 ha quedado consolidada en parte, situándose el tipo de cambio frente al dólar en paridad y frente al euro en niveles de 1,12 CHF/€, desde el pasado mes de septiembre de 2018. Toda lo reciente evolución de la moneda ha contribuido, sin ninguna duda, a la fortaleza del sector exterior y al crecimiento de la economía suiza, tal y como se ha señalado en este informe con anterioridad.  

En 2019, entre finales de abril y principios de septiembre, el franco volvió a revaluarse frente al euro un 5,6%, pasando de 1,147 CHF/EUR el 23 de abril a 1,0829 CHF/EUR el 3 de septiembre. Tras esa revaluación, el franco se ha mantenido estable en valores alrededor de los 1,09CHF/EUR hasta noviembre.

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Como se ha venido analizando en los puntos anteriores, la balanza por cuenta corriente de pagos de Suiza es estructuralmente superavitaria en un porcentaje cada año muy significativo de su producto nacional. Su nivel de exportaciones de bienes y servicios financieros es elevado y recibe además importantes transferencias de capital. Su “alto nivel de deuda” (superior al 265 % del PIB) es en realidad inversión extranjera en su sistema financiero que no le será "solicitada" a su vencimiento y, por lo tanto, no causará problema alguno ni a la solvencia ni a las cuentas financieras del país, pues seguirán reinvirtiéndose en el mismo. 

De hecho, no puede hablarse de "Servicio de la Deuda", concepto ajeno a la situación de los capitales de los que Suiza dispone.

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La situación política y económica de Suiza, así como la calidad de sus negocios, tienen una influencia positiva en la conducta de pago del país. La probabilidad de impago en Suiza es prácticamente inexistente, y está calificada con un riesgo crediticio de triple AAA, así como en la categoría más alta por todas las agencias de rating.

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La relación de Suiza con la UE es muy estrecha en todos los órdenes, especialmente en el comercial. La balanza comercial UE - Suiza es tradicionalmente deficitaria para Suiza, ya que importa más de lo que exporta a los países europeos.

El estudio de los principales socios comerciales de Suiza pone de manifiesto la importancia de la UE para este mercado, tanto en las exportaciones como en las importaciones. Suiza ocupa el segundo puesto como socio comercial de la UE en materia de servicios (importa alrededor de 120.000 millones de euros de la UE y exporta cerca de 75.000 millones de euros a la UE) y ha ascendido de la cuarta a la tercera posición recientemente desbancando a Rusia (por detrás de EEUU y China) en comercio de bienes. En términos de saldo, Suiza mantiene respecto al mercado comunitario un saldo deficitario desde hace décadas.

Respecto a las importaciones de Suiza, éstas proceden en un 63% del mercado de la UE. Dentro de la UE, ocupan los tres primeros puestos Alemania, Italia y Francia. Cabe destacar que, de entre estas, Alemania provee cerca del 33%, a gran distancia del resto de los países de la UE. En 2018, el 44% de las exportaciones suizas tuvieron como destino la UE, y dentro de ésta, casi el 35% fueron destinadas a Alemania. Además de ésta, Francia e Italia, en este orden, ocupan los tres primeros puestos como mercados de destino de la exportación suiza.

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