Demanda y Coyuntura

Estructura del PIB por sectores y por componentes del gasto

Montenegro es una economía en transición de ingreso mediano alto, lo que se refleja en la estructura del PIB desde la perspectiva de la demanda.  La economía montenegrina se caracteriza por un elevado nivel de consumo privado, un bajo nivel de inversión y una contribución negativa del sector exterior al crecimiento económico. En 2018, el consumo supuso un 93,1% de la demanda (de éste, el consumo privado un 74,4%), la inversión un 29,4% mientras que la demanda externa detrajo un 25,3%.

Por sectores, en 2018 la contribución al PIB del sector primario (agricultura y minería) fue del 7,9%, la del sector secundario (industria) fue del 7,4% y la de los servicios (incluyendo construcción), del 84,7%. El resto son impuestos.  

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Cuadro de PIB por sectores de actividad y por componentes del gasto

  

MONTENEGRO. PRODUCTO INTERIOR BRUTO

 

EUR mill. (precios corrientes)

% s/total

% variación

 

2016

2017

2018

2017

2018

2017

2018

PIB POR COMPONENTES DEL GASTO

Consumo final, del cual:

3.755,6

4.007,7

4.287,5

93,2%

91,9%

6,7%

7,0%

Consumo final de los hogares

3.048,1

3.215,5

3.424,6

74,8%

73,4%

5,5%

6,5%

Consumo final del sector público

707,5

792,2

862,9

18,4%

18,5%

12,0%

8,9%

Consumo final ISFLSH

-

-

-

-

-

-

-

Consumo colectivo

-

-

-

-

-

-

-

Formación bruta de capital fijo

938,9

1.157,4

1.363,9

26,9%

29,2%

23,3%

17,8%

Variación de existencias

-19,7

141,9

124,3

3,3%

2,7%

-820,3%

-12,4%

Exportaciones

1.634,1

1.765,0

1.999,3

41,1%

42,9%

8,0%

13,3%

Importaciones

2.546,6

2.772,9

3.111,9

64,5%

66,7%

8,9%

12,2%

Producto Interior Bruto (PIB)

3.762,3

4.299,1

4.663,1

100,0%

100,0%

14,3%

8,5%

PIB POR COMPONENTES DE OFERTA

Agricultura, sector forestal y pesca

295,5

294,7

313,9

6,9%

6,7%

-0,3%

6,5%

Minería

42,8

59,4

50,4

1,4%

1,1%

38,9%

-15,2%

Total sector primario

338,3

354,1

364,4

8,2%

7,8%

4,7%

2,9%

Manufacturas

149,5

165,4

185,8

3,8%

4,0%

10,6%

12,3%

Electricidad y gas

141,6

97,2

164,2

2,3%

3,5%

-31,3%

68,8%

Aguas y tratamiento de aguas

69,8

75,6

76,3

1,8%

1,6%

8,3%

0,9%

Construcción

222,2

241,2

266,4

5,6%

5,7%

8,5%

10,4%

Total sector secundario

583,1

579,5

692,6

13,5%

14,9%

-0,6%

19,5%

Comercio mayorista y minorista

484,1

559,0

589,3

13,0%

12,6%

15,5%

5,4%

Transportes y almacenaje

160,3

181,0

194,5

4,2%

4,2%

12,9%

7,4%

Hoteles y restauración

281,1

320,6

341,7

7,5%

7,3%

14,0%

6,6%

Información y comunicaciones

154,7

159,9

172,0

3,7%

3,7%

3,3%

7,6%

Servicios financieros y seguros

175,0

176,0

186,1

4,1%

4,0%

0,6%

5,7%

Sector inmobiliario

236,4

245,3

251,0

5,7%

5,4%

3,8%

2,3%

Servicios profesionales, científicos y técnicos

96,9

111,2

139,2

2,6%

3,0%

14,8%

25,2%

Servicios administrativos y auxiliares

49,8

88,3

98,1

2,1%

2,1%

77,2%

11,1%

Administración Pública y defensa

292,3

307,2

314,7

7,1%

6,7%

5,1%

2,4%

Educación

168,5

172,5

178,3

4,0%

3,8%

2,4%

3,4%

Sanidad y servicios sociales

152,1

159,5

165,5

3,7%

3,5%

4,9%

3,8%

Artes y espectáculos y servicios de ocio

58,1

61,1

84,4

1,4%

1,8%

5,2%

38,2%

Otros servicios

40,3

43,5

44,4

1,0%

1,0%

8,0%

2,0%

Otros

0,0

0,0

0,0

0,0%

0,0%

-

-

Total sector terciario

2.349,6

2.585,0

2.759,2

60,1%

59,2%

10,0%

6,7%

TOTAL VAB

3.271,0

3.518,6

3.816,1

81,8%

81,8%

7,6%

8,5%

Impuestos netos subsidios a los productos

683,2

780,5

847,0

18,2%

18,2%

14,2%

8,5%

Producto Interior Bruto (PIB)

3.954,2

4.299,1

4.663,1

100,0%

100,0%

8,7%

8,5%

Fuente: Oficina de Estadística de Montenegro

 

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Evolución de las principales variables económicas: crecimiento, inflación…

Montenegro es una economía pequeña y muy vulnerable a shocks externos debido a su dependencia del turismo internacional y de la inversión directa extranjera, a la ausencia de una política monetaria autónoma, al elevado nivel de deuda pública y sus desequilibrios de balanza de pagos. Hasta la la pandemia de la COVID-19, la economía de Montenegro se encontraba en una fase expansiva, que debería haberse prolongado al menos durante los próximos dos años. En 2018 y 2019, la tasa de crecimiento del PIB fue del 5,1% y del 3,1%, respectivamente, y las previsiones para 2020 eran del entorno del 2,5-3%. Sin embargo, la COVID-19 ha tenido un impacto muy significativo en la economía montenegrina y en el segundo trimestre de 2020 ha experimentado un crecimiento negativo del 6,8%. Las previsiones para 2020 apuntan a un crecimiento negativo del 9%. 

La demanda interna es el principal motor del crecimiento económico de Montenegro, con un especial peso del consumo privado y de la inversión. Desde el punto de vista de la inversión, destacan la construcción de la autopista Bar-Boljare, que tiene un presupuesto equivalente al 20% del PIB, y las inversiones en curso en diversos emplazamientos turísticos. La demanda exterior, por su parte, tiene en Montenegro un fuerte componente contractivo. En 2019, el valor de las importaciones de bienes y servicios fue de 3.208,2 millones de euros, mientras que las exportaciones fueron 2.163,2 millones. El consiguiente déficit de la balanza de bienes y servicios (-1.045 millones de euros) es consecuencia del elevado déficit comercial de Montenegro, que no logra ser compensado por el saldo positivo de la balanza de servicios (1.020 millones)

En cuanto a la política fiscal de Montenegro, el déficit público ha seguido una senda decreciente desde el 5,6% del PIB en 2017 hasta el 3% en 2019. Sin embargo, la deuda pública no ha dejado de aumentar y ha pasado del 64,4% en 2017 al 77,2% en 2019. 

Por otro lado, con la adopción unilateral del euro, Montenegro carece de una política monetaria autónoma. En 2018 y 2019, la tasa de inflación fue del 2,6% y del 1% respectivamente. En julio de 2020 se observó una deflación del 0,5%.

En cuanto al mercado de trabajo, la tasa de desempleo, aunque ha disminuido ligeramente en los últimos años, sigue siendo alta debido a la escasa movilidad de la mano de obra y a la preferencia por el uso de mano de obra extranjera en los proyectos de construcción. La tasa de desempleo en 2019 fue del 15,7% y alcanzó en el segundo trimestre de 2020 el 15,4%.

En relación con la balanza de pagos, el déficit por cuenta corriente en 2019 se situó en 744,1 millones de euros (15,2% del PIB) debido al elevado déficit de la balanza de bienes y servicios . Las balanzas de rentas registraron superávit y el flujo de IDE recibido en 2019 alcanzó los 344,9 millones de euros. 

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Cuadro de principales indicadores macroeconómicos

          MONTENEGRO. PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
 201820192020
PIB (EUR mill.) 4.6634.907,91.813,6 (2T 2020)
PIB, t.c. (%) 5,13,1-6,8 (2T 2020)
Exportaciones (EUR mill.)400,1415,5230,7 (ene-ag 20)
Exportaciones , t.c. (%)7,73,9 -12,3 (ene-ag 20)
Importaciones (EUR mill.)2.554,42.600,41.384 (ene-ag 20)
Importaciones, t.c. (%)10,91,8 -19,8 (ene-ag 20)
Tasa de cobertura (X/M, %)15,716,0 16,7
Tasa de apertura (X+M, % PIB)64,261,5 n.d.
Tipo de interés de referencia (%)0,000,00 0,00
Precios de consumo, t.c. ( %)2,61,0-0,5 (jul 2020)
Población 622.182627.988 622.182
PIB per cápita (EUR)7.495,07.487,1 n.d.
Tasa de desempleo (%)15,115,715,4 (2T)
Salario bruto medio (EUR)771781 773 (mayo 2020)
Salario neto medio (EUR)513520 518 (mayo 2020)
Tipo de cambio EUR:USD (final)1,141,111,17 (sept 2020)
Deuda externa (% PIB)164,4180,0 n.d.
Reservas de divisas (EUR mill.)1.049,91.366,81110,9 (agosto 2020)
Balanza corriente (EUR mill.) -792,9-744,1 -638,4 (2T 2020)
Balanza corriente (% PIB)-17,0-15,2 -35,2 (2T 2020)
Déficit público (% PIB)-3,7-3 n.d
Deuda pública (% PIB)70,877,2 n.d.
Fuente: Monstat, Central Bank of Montenegro

 

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Principales objetivos de política económica

En los próximos años, las prioridades de política económica girarán en torno a los siguientes ejes: 

  • Política fiscal. De conformidad con el Programa Nacional de Reformas Económicas presentado a la Unión Europea antes del comienzo de la crisis de la COVID-19, Montenegro se ha comprometido a llevar a cabo un proceso de consolidación que le permita estabilizar el nivel de deuda pública. El Programa incluye la aplicación de medidas de ajuste, tales como la reducción del gasto corriente en salarios y subsidios; la racionalización del empleo público; la mejora del marco fiscal de las empresas y de las inversiones; la lucha contra el fraude y la economía sumergida y el aumento de la transparencia fiscal. El objetivo fijado era alcanzar en 2020 un equilibrio presupuestario. 
  • Política monetaria. Las autoridades se han comprometido a mantener el uso del euro como moneda propia, pese a que Montenegro no pertenece al Sistema Monetario Europeo.
  • Sector bancario. Montenegro tiene previsto continuar su estrategia de reestructuración voluntaria de los créditos morosos. La Ley para la Reestructuración Financiera de la Deuda con Entidades Bancarias establece procedimientos para resolver los créditos problemáticos y facilitar la aplicación de provisiones y la venta de activos.

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Previsiones macroeconómicas

En lo que respecta a las previsiones macroeconómicas, en su Programa Nacional de Reformas Económicas 2020-2022, elaborado con anterioridad a la pandemia de la COVID-19, el Gobierno incluía unas previsiones de crecimiento del 3,4% para 2020. La Comisión Europea prevía una tasa de crecimiento del PIB del 3,1% en 2020 y el Banco Mundial, del 2,8%. Con la crisis de la COVID-19, el Banco Mundial estima ahora para Montenegro una caída del PIB en 2020 del 5,3%, mientras que el FMI la sitúa en el 9% y el propio Banco central de Montenegro en el 6,9%.

El Gobierno montenegrino considera que durante los próximos dos años la tasa de inflación se mantendrá algo más baja y estable, situándose alrededor del 1,8% en 2019 y 2020. La Comisión, el BM y el Fondo también coinciden en las presiones deflacionistas, sobre todo en 2020, en que la tasa estará cerca de 0.

Existía consenso antes de la crisis en la gradual caída de la tasa de paro, aunque lentamente. Tanto la Comisión como el Fondo destacaban que las rigideces del mercado laboral probablemente limitarían el efecto positivo sobre el empleo de las inversiones. Ahora parece que la tasa de paro se incrementará. 

Por último, el déficit de la balanza corriente en 2019 alcanzó 744 millones de euros en comparación con 793 millones de euros el año anterior, registrando así una caída del 6%. Esta ligera mejora es principalmente debida a la mejora de la balanza de servicios (turismo) y rentas, mientras se ha mantenido más o menos estable el déficit comercial habitual causado por las necesidades de construcción de infraestructura de transporte y turística (importación de maquinaria y materia prima necesaria para su realización).  

El déficit público ha quedado en el 2,9% del PIB en 2019, pero la crisis de lA COVID-19 provocará un aumento, hasta el 7,1% según el BM. Con respecto a la deuda pública, en 2019 ha alcanzado el 77,2% del PIB y podría llegar al 83,1% del PIB en 2020.  El considerable incremento del endeudamiento en 2019 refleja el préstamo chino para la construcción de la autopista Bar-Boljare y a esto se ha añadido en 2020 la financiación de las medidas derivadas de la crisis de la COVID-19. 

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Política fiscal y presupuestaria

A pesar de los importantes esfuerzos de consolidación fiscal de los últimos años, Montenegro continúa registrando desequilibrios fiscales significativos. El Fondo Monetario Internacional y la Comisión Europea recomiendan avanzar en el proceso de consolidación fiscal, corrigiendo el bajo nivel de ingresos tributarios, limitando las iniciativas de gasto no presupuestadas, liquidando atrasos pendientes y controlando la ejecución de garantías públicas.

El nivel de gasto público consolidado es elevado, aunque se ha reducido ligeramente en los últimos dos años, situándose en 2019 alrededor del 46% del PIB, según estimaciones del Banco Mundial. Este nivel elevado se debe no solo al importante peso que tienen las pensiones y los salarios públicos en el gasto sino también al impacto de la reestructuración del sector público empresarial y las inversiones de capital. Además, el Estado se enfrenta a un importante gasto derivado de los subsidios y de la ejecución de garantías otorgadas a favor de empresas estatales, que no han logrado privatizar todavía. En todo caso, y a pesar de las reformas estructurales acometidas recientemente por el Gobierno, el gasto público debería reducirse de forma gradual a medio plazo.

Del mismo modo, Montenegro tiene un nivel de ingresos públicos relativamente elevado, en torno al 43% del PIB en 2019. La principal fuente de ingresos son los impuestos indirectos y, en segundo lugar, las cotizaciones sociales, rasgo distintivo de la economía montenegrina que penaliza la creación de empleo. Sin embargo, los impuestos directos sobre la renta tienen un peso marginal debido a la falta de mecanismos de control tributario y al importante papel de la economía informal. Además, Montenegro se ha promocionado como un destino de inversión, haciendo bandera de su favorable marco impositivo, lo que afecta especialmente a los impuestos directos sobre la renta de las personas físicas y de sociedades, y a las ganancias del capital. También destacan los ingresos no tributarios que, por su naturaleza, tienden a ser más volátiles. En cualquier caso, todos estos ingresos no bastan para cubrir el elevado nivel de gasto, resultando en un déficit estructural, en ocasiones elevado. 

La deuda pública ha crecido notablemente en los últimos cinco años, alcanzando en 2019 el 77,2% del PIB y neutralizando así las mejoras obtenidas por los acuerdos previos de condonación de deuda. Este incremento se debe, en gran medida, a los efectos de la reciente crisis financiera internacional, a la emisión de garantías a favor de empresas públicas y al endeudamiento incurrido para la construcción de la autopista Bar-Boljare. Aunque la demanda de deuda en el mercado nacional ha mejorado recientemente, todavía es insuficiente para cubrir estas necesidades, lo que expone a Montenegro a la volatilidad de los mercados internacionales.     

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Política monetaria

Debido a la inestabilidad monetaria sufrida en la década de los noventa, Montenegro decidió en 1999 autorizar la circulación paralela del dinar yugoslavo y del marco alemán, el cual reemplazó formalmente al dinar en noviembre de 2001, y fue sustituido, a su vez, por el euro en 2002. Por consiguiente, Montenegro carece desde entonces de política monetaria propia. Sin embargo, cabe recordar que el uso del euro por parte de Montenegro es una decisión unilateral y no disfruta de ningún respaldo ni de la Unión Europea ni del Banco Central Europeo. De hecho, Montenegro no cumple las condiciones para acceder a la Unión Económica y Monetaria, ya que ni siquiera es miembro de la Unión Europea. Las entidades bancarias montenegrinas no pueden acceder al Banco Central Europeo y sus depósitos no están protegidos por el Sistema Europeo de Garantía de Depósitos. Por lo tanto, las condiciones monetarias de Montenegro vienen determinadas exclusivamente por los flujos de balanza de pagos. No obstante, aunque se han mantenido los instrumentos de la política monetaria convencional a disposición del banco Central de Montenegro -operaciones de mercado abierto, operaciones de crédito, capacidad de prestamista de último recurso y requerimientos de reserva- en la práctica, el Banco Central sólo hace uso del último instrumento referido.

Volver a índice de Demanda y Coyuntura

Políticas estructurales (programas, reformas, etc.)

Montenegro y otros países de los Balcanes se han incorporado recientemente a un proceso, inspirado en el Semestre Europeo, que supone una mayor coordinación de las políticas estructurales entre Montenegro y la Unión Europea, y que exige la presentación con periodicidad anual del Programa Nacional de Reformas Económicas, que recoge las medidas económicas que adoptarán las autoridades montenegrinas a lo largo del año. En otoño de cada año, el Consejo (ECOFIN) revisa los progresos realizados por Montenegro y realiza observaciones de cara a la elaboración del Programa Nacional de Reformas del año siguiente.   

El actual Programa Nacional de Reformas Económicas 2020-2022 establece como objetivo prioritario del Gobierno montenegrino impulsar el crecimiento económico del país, manteniendo una disciplina fiscal y adoptando las reformas estructurales necesarias para reforzar la competitividad de la economía. Las reformas estructurales que las autoridades montenegrinas se comprometen a ejecutar a corto y medio plazo son:

  • Mejorar la estructura de las empresas eléctricas estatales
  • Mejora del transporte interurbano de pasajeros
  • Apoyo al desarrollo y modernización del sector industrial.
  • Apoyo a las inversiones en el sector alimentario para incrementar su competitividad
  • Diversificación de la oferta turística
  • Implementación de un nuevo marco regulatorio para las licitaciones públicas y los parternariados público-privados
  • Introducción de un sistema electrónico de contratación pública
  • Implementación de medidas para luchar contra la economía informal
  • Reforma de la administración tributaria para luchar contra la economía informal
  • Mejorar el apoyo a PYMES
  • Mejorar el marco regulatorio para introducir redes de comunicaciones electrónicas de alta velocidad
  • Mejorar el marco legal e institucional de fomento de la innovación
  • Aplicar las medidas de facilitación del comercio del acuerdo OMC y del protocolo 5 de la CEFTA
  • Establecer un sistema continuado de monitorización de la calidad de la formación en el entorno laboral
  • Incrementar la participación en el mercado laboral, especialmente de personas vulnerables
  • Adopción de una Estrategia Nacional de Empleo 2021-2024
  • Desarrollar residencias de día para ancianos

Además, el gobierno montenegrino ha aprobado tres paquetes de medidas por un valor total de 1.900 millones de euros para hacer frente al impacto económico de la COVID-19. Los dos primeros paquetes y parte del tercero se refieren a medidas a corto plazo para garantizar la liquidez en el mercado, apoyar a pequeñas y medianas empresas, y preservar el empleo. Consisten en subsidios a empresas, incentivos fiscales o a asistencia colectivos vulnerables. Sin embargo, una parte muy relevante del tercer paquete se refiere a un ambicioso conjunto de medidas de largo plazo destinado impulsar la transformación digital de la economía y a reforzar sectores estratégicos, especialmente los sectores turístico, agrícola y energético. Para ello, se adoptará un nuevo marco legislativo, que incluirá la aprobación de la "Ley de actividades innovadoras" y la "Ley de Fomento de Investigación, Desarrollo e Innovación".

Volver a índice de Demanda y Coyuntura